十一月初，全球最大空头对冲基金掌门人詹姆斯·查诺斯（James Chanos）在硅谷的一次活动上发表了他对特斯拉的悲观看法。当天晚宴，一位硅谷大佬拍着他的肩膀说，“你不理解特斯拉，这是一家伟大的公司”，查诺斯在接受彭博电视新闻采访时回忆道。

“华尔街注重资产负债表，行业竞争指标等客观参数，而硅谷讲理想、未来和冒险，也许他们是对的，但是我通过数字，无法得出相同的结论”，查诺斯说。

特斯拉对SolarCity的收购在上周四得到了85%以上股东的赞成票，这项价值20亿美元的交易，使两家公司最大股东伊隆·马斯克距离自己的一站式清洁能源系统的理想再近了一步。

虽然长期愿景乐观，但是短期来看，这项交易仍存在较大风险。此前由于财务负担和公司治理问题，市场对该合并意见分歧。特斯拉本身有不断扩大的资金需求，虽然截至今年上半年，该公司资产负债表显示仍有32亿美元，但是投产Model 3轿车会使这笔资金很快消耗掉。

SolarCity方面财务状况亦不乐观，去年运营开支达7.66亿美元，接近总收入的两倍，而且该公司账目有超过30亿美元的长期债务。两家公司的合并从财务角度来看，对特斯拉是个负累。

从政治环境上看，特朗普当选美国总统后，对清洁能源汽车的补贴政策尚不见分晓，而从此前共和党在该领域的政策倾向，和特朗普自己的表态来看，很可能相关激励措施会被束之高阁。

华盛顿智库美国企业协会学者Derek Scissors对腾讯财经表示，“特朗普对清洁能源毫无兴趣，这个行业未来发展会明显放缓，赌电动车产业的投资人，你们输了。”

特斯拉创始人马斯克却并不这样认为。在上周四的特别股东大会上，马斯克遇到的第一个股东提问即为政策影响，马斯克表示，特斯拉依靠补贴生存，这是外界对其很大的误解。马斯克认为补贴对电动车行业有激励，却对特斯拉有负面影响。

在股东提问前的简短发言中，马斯克说，“大多数股东投了赞成票，你们的选择会得到回报的。”

长期投资人力挺马斯克

今年六月，特斯拉宣布将和SolarCity合并当日，投资人负面反应较大，股价下跌10%，而经过四个多月的发酵，11月17日这项交易得到了绝大多数股东的认可。事实上，两家公司的机构投资人重合度颇高，他们在推动交易通过的过程中，起到了决定性作用。

根据纳斯达克股票交易所的数据，特斯拉的十大独立投资人中，有六个也是SolarCity的股东。在投票中Baillie Gifford、Fidelity、黑石等大股东的支持帮助马斯克锁定交易。券商Robert W. Baird的分析师Ben Kallo表示，投资人传达了打算用三到五年的时间标尺来衡量这家公司，做长期投资打算的信息。

虽然投资人长期锚定特斯拉，但是这笔交易也给该公司带来不少隐患。特斯拉的长期愿景是从生产小众电动车，到成为大规模量产的车厂。目前，基本所有的电动车厂商都非大规模量产，传统车厂目前的电动车产量在每年两万到三万辆之间。在上周四的特别股东大会上，马斯克在面对如何看待竞争对手的问题时表示，当年产量达到30万—50万左右时，才会真正称之为有竞争力的厂家。

特斯拉目前年产量在10万台，公司预计在2018年将达到50万辆，扩大生产对公司资金、技术、供应链协调要求较高，本身就是一个挑战。

在与SolarCity合并之后，特斯拉还需要背负起巨额债务，这对拥有特斯拉21%和SolarCity22%股份的马斯克来说，是个巨大的负担。市场猜测，马斯克可能到2017年需要再一轮融资。而马斯克则表示，“必要的时候，会用自己的钱帮助SolarCity还债，虽然我不认为有这个需要。”

新总统可能的政策影响

特斯拉和SolarCity合并后，需要一起面对新总统特朗普在清洁能源领域的新政，而市场预期新政和奥巴马的政策将会南辕北辙，特朗普最近任命气候变化理论质疑者Myron Ebell 为美国环保机构负责人即可看出端倪。

目前包括特斯拉在内的电动车生产商，以及SolarCity所在的太阳能板块获益于奥巴马政府对该产业的激励政策。特斯拉电动车的购买者，可以享受7500美元的联邦减税额度，而SolarCity的消费者则可获得其太阳能系统的七折能源消费优惠。

然而，在周四的特别股东大会上，马斯克说，“有讽刺意义的是，如果对电动车厂商的刺激政策将为零，那么特斯拉的竞争优势将大幅增强。”

马斯克举出三点为其作证。首先，根据欧盟环保标准，厂家生产电动车可以每辆车得到约两个环保额度，而生产传统汽车的厂商需要购买这个额度，才能生产汽油车。按照马斯克的解释，虽然每个额度的账面价值是5000美元，但是特斯拉在市场上，只能以2500美元售出。同时，如果通用汽车等传统厂商自己生产电动车，并出售环保额度，由于其内部买卖，可以将价格卖出5000美元的价格。“如果按照每辆车两个额度计算，通用汽车的电动车成本就比特斯拉便宜5000美元”，马斯克说。

第二，电动车产量在25万台以下时，联邦层面给予消费者7500美元的减税额度，而超过25万台的部分则不享有这个优惠。“这对任何一家需要大规模生产的电动车厂商都没有意义”，马斯克说，“如果年产达到50万台以上，这个减税额度带来的好处几乎可以忽略不计。”

第三，在州层面，特斯拉所在的加州规定，只有一定年收入以下的消费者，才能享受购买电动车的优惠，加州平均收入水平较高，而且特斯拉的目标销售客户是相对高收入人群，所以很多特斯拉消费者无法享受这个优惠。“这看起来很不可思议，因为我们是唯一在加州的电动车生产商，也就是说，这个规定只针对我们”，马斯克说。

尽管马斯克力争特斯拉不依赖政策的观点，但是政策发展对电动车厂商还会有很大影响。CtW投资集团就发布声明，要求特斯拉增加政府关系部门投入。“对于特斯拉这样规模的上市公司，在激烈竞争和多变政策下，更应该规避政策风险，注重其公司治理”，CtW集团在声明中指出。

文章来源：腾迅财经